本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：林心林

國內(nèi)酒店數(shù)量規(guī)模最大的連鎖酒店集團(tuán)錦江酒店朝港股 IPO 發(fā)起沖刺。

錦江酒店（600754.SH）最新發(fā)布的公告提到，公司擬于境外發(fā)行股份（H 股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市，且擬聘請畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司本次 H 股上市的審計(jì)機(jī)構(gòu)。相關(guān) H 股上市議案均獲得董事會(huì)全票表決通過。

這意味著，若錦江酒店成功在 H 股上市，將成為國內(nèi)目前首家實(shí)現(xiàn) "A+H" 上市的酒店集團(tuán)企業(yè)。

在華住、亞朵后起直追的激烈競爭格局下，老牌酒店集團(tuán)錦江能否靠此實(shí)現(xiàn) " 翻紅 "？

IPO 劍指全球化，曾百億收購國際酒店

錦江酒店此次港股 IPO 劍指國際化。

去年以來，隨著境外對中國旅游免簽國家的數(shù)量不斷增加，以及國內(nèi)酒店競爭供求不平衡，本土酒店管理集團(tuán)集中迎來一波出海潮。

2024 年 5 月，華住集團(tuán)率先傳出計(jì)劃拓展中東市場，并將首站選在沙特和阿聯(lián)酋的消息；6 月，萬達(dá)酒店及度假村旗下品牌 " 萬達(dá)文華 " 的老撾萬象店正式運(yùn)營；8 月，華住旗下 MaXX 美侖美奐酒店品牌落地柬埔寨金邊中心；11 月，尚美數(shù)智酒店集團(tuán)成立尚美國際事業(yè)部，并發(fā)布尚客優(yōu) SHANKEE 等核心品牌海外版產(chǎn)品；而今年 5 月，藝龍第一家海外門店落地印度尼西亞雅加達(dá)。

錦江也邁出出海步伐。

2024 年末，錦江酒店（中國區(qū)）宣布與馬來西亞酒管集團(tuán) RIYAZ 攜手推進(jìn)錦江都城、暻閣、非繁云居、麗楓、錦江之星五個(gè)品牌落地東南亞市場，未來將在馬來西亞、印度尼西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓 6 個(gè)國家開發(fā)項(xiàng)目。今年 5 月，錦江都城老撾首店正式簽約落子瑯勃拉邦，意味著出海戰(zhàn)略進(jìn)一步落地。

這并不是錦江酒店首次大規(guī)模出海。錦江酒店旗下早有不小的國際業(yè)務(wù)，據(jù) 2025 年一季報(bào)，截至 2025 年 3 月 31 日，錦江酒店已經(jīng)開業(yè)的酒店合計(jì)達(dá)到 13513 家，已經(jīng)開業(yè)的酒店客房總數(shù)達(dá)到 1308751 間，其中境外酒店開業(yè)數(shù)量 1165 家、客房總數(shù)為 94612 間，酒店數(shù)量占比在 8.6% 左右。

境外業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)占比則接近三成。今年一季度，錦江酒店境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.7 億元，同比下降 12.69%，境外營業(yè)收入占全部酒店業(yè)務(wù)收入的比重為 26.73%。2024 年全年，錦江酒店境外業(yè)務(wù)占比已達(dá) 30.8%。相比國內(nèi)市場 RevPAR（平均可出租客房收入）、ADR（日均房價(jià)）普遍承壓的情況，錦江酒店境外有限服務(wù)型酒店全年 RevPAR 為 2019 年度的 112.27%，較 2023 年度增長 0.35%。

其中，法國盧浮酒店集團(tuán)是錦江酒店海外業(yè)務(wù)重要組成部分，也是其早期出海的成果之一。2015 年，錦江酒店前身錦江股份以 12.88 億歐元全資收購喜達(dá)屋集團(tuán)旗下的法國盧浮酒店集團(tuán)，從而全面進(jìn)軍歐洲市場。

彼時(shí)，盧浮酒店集團(tuán)是歐洲和法國第二大連鎖酒店集團(tuán)，擁有、管理和特許經(jīng)營 1115 家酒店，借這筆收購，錦江國際旗下酒店將超過 2800 家，迅速躋身全球酒店排名前 8 位。截至目前，錦江酒店集團(tuán)已是國內(nèi)乃至全球持有酒店數(shù)量最多的連鎖酒店集團(tuán)。

重回港股，或成為酒店業(yè)首家 A+H 股企業(yè)

增加 H 股上市能為錦江酒店進(jìn)一步帶來資金活水。

旅游酒店行業(yè)資深高級(jí)經(jīng)濟(jì)師趙煥焱對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，當(dāng)前國內(nèi)本土酒店掀起新一輪海外拓展熱潮，驅(qū)動(dòng)因素在于國內(nèi)酒店市場已呈現(xiàn)供大于求的格局；不過從發(fā)展情況來看，各家企業(yè)的國際業(yè)務(wù)要真正形成正向業(yè)績貢獻(xiàn)并成長為新的增長點(diǎn)，仍有較遠(yuǎn)距離。

以錦江收購的盧浮酒店集團(tuán)為例，2024 年該酒店為虧損狀態(tài)，凈虧損 1079 萬歐元，或由于 2024 年巴黎奧運(yùn)會(huì)帶動(dòng)，去年較 2023 年虧損收窄約 2400 萬歐元。

趙煥焱指出，錦江酒店境外業(yè)務(wù)多年虧損，此次若能在 H 股融資上市，能為該公司國際業(yè)務(wù)提供資金支持。據(jù)公告披露，2024 年 4 月，錦江酒店向境外全資子公司盧浮集團(tuán)增資 23.5 億元。

錦江酒店亦在此次董事會(huì)決議中提到，發(fā)行 H 股上市股票募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，將用于（包括但不限于）進(jìn)一步加強(qiáng)及拓展海外業(yè)務(wù)、償還銀行貸款及補(bǔ)充營運(yùn)資金等。而 2024 年財(cái)報(bào)則提到，盧浮集團(tuán)通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)重組以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)費(fèi)用。

近年來，錦江集團(tuán)也在 " 瘦身減負(fù) "，除了出售酒店資產(chǎn)，還包括降低直營酒店數(shù)量占比、提升輕資產(chǎn)模式加盟酒店的比重。錦江酒店財(cái)報(bào)披露，2024 年直營酒店數(shù)量為 686 家，占比僅 5.11%，近三年呈現(xiàn)持續(xù)減少趨勢。

值得一提的是，此次發(fā)行 H 股股票，不僅是錦江酒店資本戰(zhàn)略的重要布局，還是其時(shí)隔三年 " 回歸港股 "。

錦江酒店的控股股東錦江資本曾在 2006 年在香港聯(lián)交所主板上市，而后在 2022 年 5 月正式從港股退市，并與錦江酒店進(jìn)行吸收合并。彼時(shí)民生證券的研報(bào)指出，錦江資本港股股價(jià)及流動(dòng)性低迷難以支撐公司融資需求。

當(dāng)前，港股市場 IPO 行情熱度高漲。Wind 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前五月，港交所共迎來 28 家新上市公司，總共募資額達(dá) 773.6 億港元，分別較去年同期同比增長了 33.3% 和 707%。

其中，消費(fèi)板塊表現(xiàn)亮眼，蜜雪集團(tuán)（2097.HK）、布魯可（0325.HK）、滬上阿姨（2589.HK）等多家新消費(fèi)公司成功上市，且在資本市場上十分受捧；而近期，三只松鼠、老鄉(xiāng)雞、鳴鳴很忙等消費(fèi)企業(yè)也在排隊(duì)等待上市。

今年以來，多家中資 A 股企業(yè)如美的集團(tuán)、順豐控股、赤峰黃金公司、東鵬飲料、安井食品也相繼提交或者完成 "A+H" 上市申請。某 IPO 咨詢機(jī)構(gòu)合伙人對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，一季度 "A+H" 熱度提升，除了上市公司自身業(yè)務(wù)拓展以及融資需求，更重要的是政策支撐帶動(dòng)。2024 年以來，中國證監(jiān)會(huì)與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同推出一系列政策支持 "A+H" 上市。

當(dāng)前，除華住、亞朵外，國內(nèi)酒店集團(tuán)如首旅酒店、格林酒店、金陵飯店大多在 A 股上市。錦江此次赴港 IPO，是否會(huì)帶動(dòng)一波酒店港股融資潮？