公募基金規模首次突破 34 萬億元

第二批浮動費率基金獲批，最快下周開售

百億級基金經理業績跑出 " 加速度 "

券商資管公募賽道表現亮眼

華爾街投行集體拉響美股警報

貝萊德私募基金的大投資者試圖退出

1. 公募基金規模首次突破 34 萬億元，債券型基金增長顯著。截至 6 月底，我國公募基金資產凈值合計 34.39 萬億元，創歷史新高。其中，債券型基金增長近 5100 億元，股票型和混合型基金均增長超 1200 億元，貨幣型基金則下降超 1600 億元。這一數據反映出投資者對穩健收益產品的偏好增強，同時權益類基金的回暖也顯示市場信心逐步恢復。

2. 第二批浮動費率基金獲批，最快下周開售。證監會批準第二批 12 只浮動費率基金產品，最快將于下周上市。與首批產品類似，這些基金設置了 1.2%、1.5% 和 0.6% 三檔費率，部分產品還將降檔閾值上調為跑輸基準 2 個百分點。此舉旨在通過費率與業績掛鉤，激勵基金管理人提升投資能力，同時為投資者提供更多選擇。

3. 成長與價值 " 一個不能少 "，百億級基金經理業績跑出 " 加速度 "。憑借二季度的積極調倉換股，近期多位 " 百億級 " 全市場選股基金經理業績顯著回暖。從二季度調倉換股的情況來看，" 成長派 " 主動權益基金經理積極挖掘 AI 算力、創新藥等板塊機會；" 價值派 " 基金經理深耕大金融、資源品等方向；執行 " 啞鈴型策略 " 的基金經理則兼顧科技成長與高股息品種的配置。部分基金經理表示，不僅是個別行業景氣上行，國內市場將迎來全面重估。

4. 券商資管公募賽道表現亮眼，創新藥主題基金收益領跑。券商資管今年在公募賽道上的業績表現正浮出水面。整體而言，創新藥主題的演繹推動多只醫藥主題基金凈值近期不斷攀高。截至 7 月 22 日，東方紅醫療升級 A 目前年內凈值已增長了 71.54%。創新藥主題基金收益領跑，券商公募資管產品排名前三均為醫藥主題。

1. 華爾街投行集體拉響美股警報。高盛警告美股高風險活動增加，衡量市場投機情緒的指標已飆升至歷史最高水平；德銀則將目光鎖定在市場 " 杠桿 " 上，6 月保證金債務總額已歷史性地突破 1 萬億美元；美銀則重申泡沫風險，" 散戶規模越大，流動性越大，波動性越大，泡沫也就越大 "。

2. 貝萊德私募基金的大投資者 Arch 試圖退出。據知情人士透露，在業績令人失望、高管離職之后，美國資產管理公司貝萊德旗下私募基金的一位主要投資者正在考慮減持。 其中一人稱，至少持有 10 只貝萊德基金的份額、總部位于百慕大的保險公司 Arch Capital Group，正在與 Ares Management Corp. 等二級基金洽談出售至少 3.5 億美元份額的事宜。

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），全球主要股市多數上漲。中國市場方面，深證成指、恒生指數、中證 500 表現強勢，累計漲幅均超 2%，上證指數、滬深 300 指數累計漲幅分別為 1.67%、1.69%；美國市場方面，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普 500 指數累計漲幅分別為 1.26%、1.02%、1.46%；亞洲市場方面，日經 225 指數走勢強勁，累計漲幅為 4.11%；歐洲市場方面，英國富時 100 指數累計上漲 1.43%。

注：統計區間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），國債市場表現不一。1 年期中國國債收益率、5 年期中國國債收益率、10 年期中國國債收益率均錄得上漲，分別累計上漲 3.45 個 BP、 7.92 個 BP 和 6.72 個 BP。10 年期美國國債收益本周累計下跌 4 個 BP。

注：統計區間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），萬得基金指數整體呈上漲態勢。具體來看，萬得全基指數累計漲幅為 1.02%，萬得股票型基金總指數漲幅居前，累計上漲 2.35%, 萬得混合型基金總指數累計上漲 1.49%，萬得普通股票型基金指數、萬得偏股混合型基金指數、萬得靈活配置型基金指數、萬得平衡混合型基金指數累計漲幅分別為 1.77%、1.81%、1.51%、1.12%。

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），商品方面，金價走弱，COMEX 黃金累計下跌 0.59%，COMEX 白銀累計下跌 0.36%；國際油價小幅下跌，ICE 布油累計跌幅為 2.42%。外匯方面，美元指數小幅下跌，累計跌幅為 0.80%；在岸、離岸人民幣對美元匯率小幅上漲，累計漲幅分別為 0.12%、0.18%。

注：統計區間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），銀行理財發行市場呈現固收類基金主導的格局，固收 + 型基金數量為 281 只，占比 43.57%；規模為 365.19 億元，占比 66.49%。整體來看，固收 + 型和純債固收型產品主導市場，反映投資者對穩健收益的偏好；純債固收型產品數量為 88 只，占比 13.64%；規模為 114.94 億元，占比 20.93%；現金管理型產品數量多但規模小，突顯短期流動性需求；其他類型產品數量占比高，體現產品多樣性。這些結論顯示當前市場環境下，資金偏好流向低風險、創新性產品的趨勢。

注：新發規模根據理財產品募集公告統計，部分產品未披露

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），銀行理財子公司在理財產品市場中占據絕對優勢地位，期間新發產品數量 480 只，占比達 74.42%；規模達到 541.19 億元，占全部統計規模的 98.54%。城市商業銀行在理財產品數量上占據顯著份額，農村商業銀行在理財產品數量上占有一定比例。城市商業銀行在產品數量上表現積極，但規模比例較低，表明其產品可能以中小型為主，期間新發產品數量為 96 只，數量比例為 14.88%；規模為 6.6 億元，規模比例為 1.2%。農村商業銀行在理財產品數量上占有一定比例，但規模極小，突顯其產品以小規模為主的特點。外資銀行的產品數量極少，表明其在該市場中的影響力較弱。

基于 2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日數據，銀行理財子公司產品基準收益率表現突出；低通脹率支持固定收益資產表現，政策和監管環境持續優化，鼓勵銀行理財子公司通過產品創新提升競爭力；投資者行為顯示資金流向低風險產品，推高需求；行業競爭促使機構優化資產配置，聚焦高收益資產類別；全球經濟和國際市場利率環境相對平穩，降低波動風險。

注：統計新發產品比較基準上下限中值的分布情況，非數值型基準產品不統計

展望 A 股市場大勢，華泰證券表示，從去年 "924" 的 " 政策底 "，到今年春節前 DeepSeek 的 " 產業底 "，再到 4 月的 " 關稅底 "，當前 " 反內卷 " 或促進 " 價格底 " 的形成。配置上，對于交易型資金而言，強主題驅動階段或進入尾聲，但隨著 " 反內卷 " 逐漸成為主線，中期行情仍有空間。關注三條擇線思路：（1）資金視角，配置型資金偏好的低估值、低籌碼、高分紅品種，如建材、煤炭、化學原料、化學制品等；（2）勝率視角，產能有自然出清跡象的風電、普鋼、農化制品、民爆等；（3）賠率視角，受益于 " 反內卷 "，且估值和籌碼已較充分計入悲觀預期的光伏等，但注意短期交易擁擠度問題。

債券市場方面，中信證券研究認為，債市短期情緒沖擊仍在釋放，但長期趨勢尚不可言悲觀。短期利率可能在股商兩市外溢影響、財政發力預期、通脹抬升預期以及投資需求修復等多重預期下有所調整，但長期定價邏輯并沒有扭轉，關稅壓力下外需偏弱制約仍然存在，數據端改善存在較大的不確定性。總體而言，雖然債市短期 " 近憂 " 難免，但長期來看 " 遠慮 " 言之尚早，超調后反而可能存在博弈的機會。二季度以來，關鍵期限利率數次挑戰前低，近期隨著權益市場情緒升溫，10 年、30 年期國債收益率上行較多，但信用債等品種表現則相對強勢，說明在基準利率受阻階段，壓縮利差成為阻力更小的方向。但從比價效應來看，長久期利率債的性價比已經有所修復，在配置品種當中可以進行再平衡。本周資金利率回落至前低水平，DR001 貼近 1.3% 位置，體現貨幣當局對市場流動性的呵護，預計后續資金利率圍繞政策利率窄幅波動的概率較大。基于資金面的低位運行，信用債套息空間也保持在安全范圍，以 1YAA+ 信用債為例，當前通過隔夜資金進行套息的空約為 40bps，安全墊較為充分，若信用利差被動抬升，可以博弈再度收斂的機會。

海外市場方面，中金公司研報認為，近期雖然美元有所反彈，但短期美元貶值壓力可能沒有完全釋放。根據 CBO 估算，《大美麗法案》在 2025-2034 年間將使聯邦赤字凈增約 3.4 萬億美元。短期來看，該法案在解決美債問題后，債務凈發行量可能在 7-9 月間達到 1.25 萬億美元左右，導致美債收益率上行，使得美元再現貶值壓力。從交易視角看，今年美元低點時期一度貶值 13%，相比于 2000 年以來美元歷次貶值周期中的貶值幅度，本輪貶值幅度不是很突出。該機構預計，2025 年下半年，美債凈供給增加，十年期美債收益率可能升至 4.8%-5.0%，期限溢價抬升 50-60 個基點，美元指數或將下降 2-3 個點。