以下文章來源于零碳資本論 ，作者華夏能源網

作者 | 木北

編輯 | 蔣波

在近期低迷的 A 股市場上，天津濱海能源發展股份有限公司（簡稱 " 濱海能源 "，SZ：000695）是持續受到資金炒作的 " 大熱門 "。

今日（6 月 3 日）上午 10：18，濱海能源直線拉升封至漲停，雖然在中午收盤前打開漲停，但下午兩點后又封住漲停直至收盤。最新股價 15.90 元 / 股，總市值 32.1 億元。

值得注意的是，這是濱海能源 5 月 19 日以來收獲的第七個漲停板。在此前的連續多個一字漲停后，股價有所震蕩調整，但目前仍在高位，資金炒作熱度還在。

華夏能源網（公眾號 hxny3060）注意到，濱海能源此輪股價上漲與近期公司披露的一則重大消息有關。

4 月 30 日，濱海能源發布停牌公告稱，正在籌劃發行股份購買旭陽集團有限公司（以下簡稱 " 旭陽集團 "）等 4 家公司持有的旭陽化工化工有限公司（以下簡稱 " 旭陽化工 "）100% 股權并擬向 35 名投資者定增募資。5 月 19 日，濱海能源復盤后就開啟連續漲停模式。

值得注意的是，旭陽集團的實控人為楊雪崗，旭陽化工也是楊雪崗旗下公司。楊雪崗是河北邢臺的知名富豪，在《2025 胡潤全球富豪榜》上楊雪崗家族以 115 億財富位列榜單 2295 位。

這是一起典型的 " 左手倒右手 " 式資產重組。重組完成后，濱海能源將被注入上百億資產，是現有資產規模的 11 倍，同時公司業務將轉型為尼龍新材料生產為主，獲得新的講故事的題材和空間。

" 蛇吞象 " 并購背后，百億富豪的資產大騰挪

濱海能源成立于 1997 年，目前主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售。公司法人是張英偉，前三大股東是旭陽控股有限公司（以下簡稱 " 旭陽控股 "）、天津京津文化傳媒發展有限公司（以下簡稱 " 京津文化 "）、方雪芳，持股比例分別為 24.85%、5%、3.92%。

濱海能源本次發行股份購買資產的發行價格為 7.55 元 / 股，雖然標的資產的最終交易價格尚未確定，但這是一場 " 蛇吞象 " 式并購，所以才會在資本市場引起這么大的反響。

數據顯示，截至 2025 年 3 月 31 日，濱海能源總資產為 13.27 億元，而旭陽化工的總資產約為 145.8 億元，后者資產規模約為前者資產規模的 11 倍之多。

業績方面，2022 年以來，濱海能源一直處于虧損狀態。2022 年至 2025 年一季度，公司分別實現營收 4.15 億元、3.44 億元、4.93 億元、9595.71 萬元；分別虧損 1.02 億元、1810.90 萬元、2813.42 萬元、984.95 萬元。

相比之下，旭陽化工的業績亮眼的多。重組預案顯示，2023 年至 2025 年一季度，旭陽化工的的營收分別達到 92.76 億元、103.11 億元、24.12 億元，凈利潤分別為 3.48 億元、2.38 億元、2111.94 萬元。

楊雪崗 1965 年 2 月出生于河北邢臺，1985 年 7 月畢業于河北水利電力學院水利工程建筑專業，分配到河北省邯鄲地區水利局東武仕水庫管理處，歷任技術員、工程師、辦公室主任，1988 年升任河北省邯鄲地區水利局東武仕水庫管理處副處長，一直到 1994 年 12 月。

1995 年，楊雪崗丟下 " 鐵飯碗 "，下海創立了邢臺旭陽焦化有限公司，任董事長兼總經理。2002 年到北京創立集團總部，成立旭陽集團有限公司，任旭陽集團董事長兼總裁。有意思的是，在 2005 年 2 月至 2007 年 4 月間，楊雪崗還擔任了兩年的河北省邢臺縣人大常委會副主任。

經過 30 年的創業，如今的旭陽集團已成為橫跨焦炭、化工、新材料、新能源、科技、數字、煤炭等業務的大型企業集團，擁有河北邢臺、定州、樂亭、滄州，山東鄆城、東明，山西孝義，內蒙古呼和浩特、商都，江西萍鄉和印度尼西亞蘇拉威西等 11 個化工園區。2024 年，旭陽集團銷售收入 1086 億元，位列中國企業 500 強（第 241 位），中國化工企業 50 強（第 28 位）。

對億華通的并購如果順利完成，楊雪崗就將手中的氫能資產裝上市，并將拿下億華通 A 股和 H 股兩個資本平臺。

上市以來第四次，" 轉型專業戶 " 要講新故事

值得一提的是，濱海能源此前已經進行過多次資產重組，是典型的 " 重組專業戶 "。

濱海能源早在 1997 年就完成上市，彼時主業為涂料及顏料業務。但業務發展不佳，公司連年虧損，2001 年至 2003 年先后虧損 2894 萬元、7427 萬元、2376 萬元。

為解除退市危機，2003 年，濱海能源首次資產重組。彼時，公司與原控股股東簽訂《資產置換協議》，置出涂料類資產，置入熱電類資產，并在 2004 年將公司名字由天津燈塔涂料股份有限公司更名為天津濱海能源發展股份有限公司，主營業務變成熱電聯產。

但熱電聯產業務并未幫助濱海能源一飛沖天，2005 年，濱海能源盈利 3021 萬元，之后便一路下滑，到 2016 年公司歸母凈利潤僅為 388.3 萬元。期間，濱海能源推出過第二次資產重組方案，但以失敗告終。

2014 年，濱海能源公告稱，擬通過發行股份方式收購天津出版傳媒集團旗下 9 家出版社，但最終無果。雖然收購失敗，但 2015 年 9 月，天津出版傳媒集團控股子公司京津文化通過股權受讓獲得濱海能源 25% 股權，成為其控股股東，隨后京津文化推動濱海能源布局文化產業。

2017 年，濱海能源第三次啟動資產重組，公司耗資 1.33 億元收購海順印業 51% 股權。收購完成后，濱海能源將業務拓展至印刷行業，主營業務變為包裝及出版物印刷。

但轉型沒幾年，濱海能源再次陷入虧損。2020 年公司實現營業收入 5.35 億元，同比下滑 7.63%；虧損 1651.40 萬元，同比下滑 223.89%。雖然有疫情等客觀因素影響，但當時的濱海能源已被投資者質疑為 " 空殼公司 "。

2022 年，隨著旭陽控股成為濱海能源新的實控股東，楊雪崗成為濱海能源實控人，公司再次啟動轉型。

2023 年 3 月，濱海能源向京津文化出售持有的海順印業 51% 股權，就此退出包裝印刷領域。同年 10 月，公司同包頭稀土高新技術產業開發區管理委員會及土默特右旗人民政府簽署相關投資協議，開始進入新能源負極材料行業。

但隨著近年負極材料行業供過于求，濱海能源的業績毫無反轉跡象，連年虧損。于是，公司在今年開啟了第四次資產重組，也就是這次楊雪崗主導的 " 左手倒右手 " 式的資產大騰挪。

從具體業務看，濱海能源主營業務為鋰電池負極材料的研發、生產和銷售；而旭陽化工是以尼龍新材料生產為主的國家高新技術企業，產品主要涵蓋己內酰胺、尼龍 6、尼龍彈性體等，公司的己內酰胺產能達 75 萬噸 / 年，2024 年約占全球市場份額 6.1%，位居全球第二位。

濱海能源稱，完成收購后，公司將新增尼龍新材料業務，形成 " 負極材料 + 尼龍新材料 " 雙主業并行發展的業務格局，有利于公司拓展業務版圖，打造第二增長曲線。

不過，到底這一次的轉型效果如何，仍有待時間檢驗。對業務眾多的旭陽集團來說，可注入的資產很多，將來可講的新故事也有很多。

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