5 月 27 日，拼多多發布截至 3 月 31 日的 2025 年第一季度財報。數據顯示，第一季度拼多多營收增速放緩，隨著多項投入增加凈利潤也出現下降。
具體來看，拼多多第一季度總營收 956.72 億元，同比增長 10%，連續多個季度增速放緩。在利潤端，歸屬于普通股股東的凈利潤 147 億元，較去年同期下降 47%；非美國通用會計準則下凈利潤 169 億元，同比下降 45%。
據了解，今年以來，拼多多在 " 百億減免 " 等舉措基礎上推出了 " 千億扶持 " 這一重磅惠商政策。一方面通過技術服務費、推廣軟件服務費及店鋪保證金的減免，大幅降低中小商家的經營成本；另一方面通過 " 百億消費券 "" 超級加倍補 " 等創新玩法，以平臺超額補貼的方式助力中小商家尋找確定性的增量市場，實現新質轉型。
可以看出，拼多多對中小商家的扶持并非喊喊口號，而是真金白銀的投入。這種超額投入，也將持續相當長時間。
新增百億營銷費用
財報顯示，隨著拼多多加大對中小商家的扶持力度，今年第一季度平臺多項投入超預期。
以研發投入為例，第一季度相關費用達 35.78 億元，同比增長 23%；銷售及營銷費用增長百億元至 334 億元，較去年同期大幅增長 43%。財報顯示，銷售及營銷費用大幅增長主要源自平臺的促銷及廣告活動支出增加，換言之，拼多多通過補貼的方式反哺給了商家和用戶，借助消費拉動供給。
去年下半年，拼多多宣布推出 " 新質商家百億扶持計劃 "，深入上百個優質農產區、產業帶，并優選一批具備產品和技術創新能力的新質商家、新質產品，提供從產品、運營、銷售到倉儲、物流在內的全方位扶持。
項目啟動后，惠東勃肯鞋、廣西脆蜜金橘、永康廚具、溫州女鞋、深圳數碼、安新跑鞋等一批新質供給很快涌現。在平臺超額的流量扶持下，來自廣西融安的新品種脆蜜金橘加速涌入北上廣，成為年貨節的頂流產品；來自大連的海鮮水產商家精準切中健身人群市場，金槍魚罐頭等產品的年銷售額突破 5000 萬元；河北安新縣的原創碳板跑鞋則成為平臺大爆款，首批數千雙新鞋迅速售罄。
除了營銷的超額投入，去年下半年拼多多推出的 " 百億減免 "，還以技術服務費等費用減免的形式，大幅降低了中小商家的經營成本。
今年一季度，拼多多在線市場服務收入同比增長 14.8% 至 487 億元，好于一致預期的 13.5%。交易服務收入同比增長 5.8% 至 470 億元，低于一致預期的 560 億元。華泰證券研報認為，前者表明其國內電商 GMV 增長在健康水平，后者表明在商戶扶持和傭金減免上的激進投入。
多家媒體也持類似觀點，并根據財報數據推算出拼多多的 GMV 增速為 16%，預估本季度平臺 GMV 約 1.07 萬億元，也就是說，拼多多 " 減免 + 扶持 " 的系列舉措雖然犧牲了平臺的短期業績，但在促進消費、拉動供給上收獲積極的效果，單季度推動了上萬億元的消費。
未來三年再投千億
拼多多對中小商家的超額投入，一方面導致平臺的營銷及銷售成本增長百億元，另一方面大幅降低了平臺的交易服務費收入。在成本、營收一增一減之后，拼多多的利潤也受到影響。
財報數據顯示，第一季度拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤 147 億元，較去年同期下降 47%；非美國通用會計準則下凈利潤 169 億元，同比減少 45%。
結合拼多多高層的表態及平臺此前的種種動作來看，對中小商家的真金白銀式投入將成為拼多多的長期戰略。
" 今年初始，我們預見到商家群體將會進一步承壓，同時也看到了高質量發展的長遠價值，管理層下定決心，做出了‘千億扶持’的戰略決定。" 陳磊表示，這不是一句空喊的口號，更是真金白銀的投入。他強調，當下的市場在加速變化，平臺要敢于犧牲短期業績，助力商家度過短期波動。只有商家好了，消費者才能享受到更好的商品和服務，平臺才能長期健康發展。
今年一季度，拼多多宣布成立 " 商家權益保護委員會 "（以下簡稱 " 商保會 "），并由拼多多集團執行董事、聯席 CEO 趙佳臻親自帶隊，統籌平臺各部門，全面研究商家需求，持續優化商家服務機制，完善平臺生態建設。
據拼多多方面介紹，3 月 5 日，" 商保會 " 召開了成立以來的首場座談會，來自生鮮、酒水、日用百貨、運動用品等各個行業的數十名商家代表參與了此次會議。經過與會商家的深入交流后，" 商保會 " 還推出了 " 常態化交流機制 "" 違規經營預警功能 " 等四大升級舉措，持續保障平臺中小商家的權益。
4 月初，" 商保會 " 在 " 百億減免 " 的基礎上推出了 " 千億扶持 " 戰略，計劃在未來三年內投入千億元資源包，進一步助力產業帶中小商家的新質轉型。隨后，平臺還大幅下調了家電、數碼等多個類目的店鋪保障金，同期拼多多推出 "2025 多多好特產 "，通過多項扶持助力特色農副產品觸網大循環，讓商家、農戶豐產豐收。
目前，拼多多的超額投入已取得成效。比如在 " 五金之都 " 浙江永康，當地 95 后商家借助平臺的黑標店鋪實現了品牌化發展，僅在一年時間就擴展了 10 條生產線，帶動了很多當地商家從傳統的代工模式轉向品牌模式。在甘肅環縣，當地的羊肉產業在拼多多扶持下，發展出了從育種到雜交擴繁、集中育肥、屠宰加工再到熟食開發的 " 五級車間 "，帶動當地商家和養殖戶豐產豐收。
這些前期投入，或將成為拼多多長期穩定增長的基石。
不難推斷，在平臺高質量戰略下，拼多多對中小商家的超額投入會只增不減。正如陳磊所說：" 我們將繼續以釘釘子精神深入推進高質量發展，助力廣大商家穿越周期，堅定地走一條面向未來的長期發展之路。"
