作者 | 魏妮卡

編輯 | 李春暉

送走名譽(yù)中國(guó)人李秀滿，迎來真正中國(guó)人 TME，韓流先驅(qū) SM 娛樂的股權(quán)變更迅速在中文互聯(lián)網(wǎng)投下波瀾。果然，除了人不能來中國(guó)大張旗鼓活動(dòng)，K-POP 對(duì)華市場(chǎng)的影響還且深遠(yuǎn)著呢。

韓媒 5 月 27 日消息，HYBE 將其持有的 SM 娛樂全部股份出售給 TME 騰訊音樂娛樂集團(tuán)，合計(jì) 2430 億韓元，約 12.7 億人民幣。交易達(dá)成后，TME 將以近 10% 的股份成為 SM 娛樂第二大股東。

事實(shí)上，在 SM 娛樂第一大股東 Kakao 背后，也有騰訊的身影。騰訊通過兩家子公司 MAXIMO PTE、Skyblue Creative Investment 分別持有 Kakao 5.95% 的股份、Kakao 娛樂 2.96% 的股份。此次入股，TME 在 SM 的話語(yǔ)權(quán)不容小覷。

作為昔日韓流的引領(lǐng)者，SM 娛樂如今可謂內(nèi)憂外患。這兩年在國(guó)內(nèi)最大的新聞，幾乎都和股權(quán)變動(dòng)、內(nèi)部紛爭(zhēng)有關(guān)。上一次是 2023 年 2 月，" 韓流教父 "、一手打造從 H.O.T 到 EXO 頂流韓團(tuán)、深刻影響中國(guó)愛豆市場(chǎng)的 SM 創(chuàng)始人李秀滿，被侄子聯(lián)合股東踢出局。與此同時(shí)，SM 娛樂藝人管理問題頻發(fā)，" 割韭菜 " 行徑越來越多，引發(fā)粉絲不滿。

現(xiàn)在，SM 娛樂與 TME 的這筆交易也迅速引發(fā)國(guó)內(nèi)韓粉關(guān)注。吃瓜群眾先是疑惑不解，進(jìn)而猜測(cè)四起。"SM 會(huì)對(duì)中國(guó)綠卡和中粉好一點(diǎn)嗎？""SM 要闖中了？""SM 要漲價(jià)了？"" 中粉要被割更狠了？"

" 名譽(yù)中國(guó)人 " 李秀滿的出局，一度讓外界懷疑 SM 娛樂可能要全面轉(zhuǎn)向歐美乃至中東市場(chǎng)。如今 TME 的登場(chǎng)，則證明沒人會(huì)放棄國(guó)內(nèi)韓粉這塊巨大肥肉。然而結(jié)合韓娛薛定諤的解禁情況，SM 要進(jìn)一步掘金內(nèi)地市場(chǎng)，恐怕也只能深挖 " 線上變現(xiàn) "。

韓娛凈虧損之王，亟需 " 新故事 "

《福布斯》雜志曾在 2013 年將 SM 公司評(píng)價(jià)為 "K-Pop 的創(chuàng)造者 "。從早年推出的 H.O.T、東方神起、Super Junior、少女時(shí)代到這一代中國(guó)粉絲更熟悉的 EXO、Red Velvet、NCT。

然而遺憾的是，作為 K-Pop 的先驅(qū)，SM 娛樂卻在近些年逐漸顯露頹勢(shì)。2019 年，SM 與美國(guó)公司共同打造的 SuperM 闖美失敗。而同期其他韓娛巨頭均有成功出海案例，YG 在歐美市場(chǎng)有 BLACKPINK，Hybe 在歐美市場(chǎng)有 BTS，JYP 在日本市場(chǎng)有 Twice 和 stray kids。

被同行狠狠甩在身后的 SM 娛樂，在 2021 年成為韓娛的凈虧損之王。昔日韓流王者正是此時(shí)陷入 " 被收購(gòu) " 傳聞，收購(gòu)方從 Hybe 一路傳到 CJ、Naver、Kakao。

2023 年初，Hybe 與 Kakao 正式掀起對(duì) SM 娛樂的收購(gòu)大戰(zhàn)。Hybe 以為能靠著李秀滿的股權(quán)，一口吃下 SM 娛樂，卻不曾想李秀滿竟然被內(nèi)斗出局，自己撲了個(gè)空。Kakao 最終贏下了這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

經(jīng)營(yíng)權(quán)雖然塵埃落定，但 SM 娛樂的內(nèi)部問題非但沒解決，還愈演愈烈。2023 年 6 月，韓國(guó)男團(tuán) EXO 成員伯賢、XIUMIN、CHEN 通過政府信訪網(wǎng)站 " 國(guó)民申聞鼓 " 投訴 SM 娛樂 " 濫用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位 "，公開了令人震驚的 " 霸王條款 " 細(xì)則。

今年以來，SM 娛樂更是 " 草臺(tái)班子 " 事故頻發(fā)。1 月，少女時(shí)代成員泰妍、Red Velvet 成員 Wendy 等以 " 公司溝通不暢 " 為由，缺席了 SM 30 周年演唱會(huì)；4 月，泰妍日本演唱會(huì)因器材未送達(dá)臨時(shí)取消；5 月，NCT WISH 因簽證問題臨時(shí)缺席美國(guó)演出《SMTOWN LIVE 2025 in L.A.》。

滑稽的是，就在粉絲向 SM 公司維權(quán)、要求補(bǔ)償措施之際，SM 不僅不回應(yīng)，還在一門心思地推新周邊。有粉絲吐槽不管發(fā)生什么事也不耽誤 SM 割韭菜，粉絲被割了韭菜，還得不到起碼的尊重，粉絲與 SM 公司之間矛盾越來越激化。

從外部視角看，自打闖美失敗 ,SM 娛樂的陣腳似乎就亂了，心思全然不在內(nèi)容上，而是一邊處理 " 事故 "、一邊打造 " 故事 "。

2019 年 SM 娛樂放出消息要搞區(qū)塊鏈、發(fā)行電子貨幣。2023 年忙著處理經(jīng)營(yíng)權(quán)風(fēng)波。2024 年被爆出操縱輿論丑聞，SM 娛樂與代理公司 Astrafe 簽訂合同，表面上宣傳 "SM 3.0" 計(jì)劃，實(shí)際上是為了對(duì)抗 Hybe、刺激股價(jià)。一地雞毛之后，SM 娛樂成了韓娛的 " 燙手山芋 "，必須向外尋求 " 新故事 "。

引入 TME 成為二股東，正是 SM 最亟需的 " 新故事 "。韓媒對(duì) " 限韓令 " 解除的報(bào)道一直比我們積極，這筆交易更是一種商業(yè)上的肯定。合作中國(guó)大廠為 SM 帶來了更多商業(yè)想象力，既能助益股價(jià)上漲又能轉(zhuǎn)移大眾視線。

邊緣化中國(guó)市場(chǎng)，SM 娛樂這次會(huì)改變策略嗎？

" 新故事 " 給了 SM 娛樂一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)，大眾更關(guān)心的則是會(huì)帶來哪些實(shí)質(zhì)性變化。

SM 娛樂曾是韓流入華的代名詞。新世紀(jì)伊始，H.O.T 北京演唱會(huì)火爆開場(chǎng)，被當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道為 " 改寫工體歷史 "。隔年，SM 趁熱打鐵在中國(guó)啟動(dòng) "HOT.China Audition Casting" 選拔，韓庚脫穎而出，成為最早一批赴韓練習(xí)生。

后來，韓庚成功從 Super Junior 出道，引領(lǐng)了一個(gè)時(shí)代的在華韓流。正因?yàn)閷?duì)中國(guó)市場(chǎng)的考量，韓娛公司更愿意給中國(guó)練習(xí)生出道機(jī)會(huì)，被稱為 " 中國(guó)綠卡 "。SM 娛樂曾經(jīng)是同行里給中國(guó)綠卡待遇最好的。直到近些年，情況發(fā)生了變化。

2017 年后，韓流在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展受限，韓娛公司整體轉(zhuǎn)變策略，開始主攻東南亞與美國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)綠卡名額普遍被削減，赴韓中國(guó)練習(xí)生銳減。很多人也陸續(xù)離開了 SM 娛樂，黃子韜的老婆徐藝洋、前一陣子退圈的金子涵，都是同批回國(guó)的練習(xí)生。

幸運(yùn)從 AESPA 出道的寧藝卓，則被認(rèn)為有被邊緣化的趨勢(shì)。粉絲細(xì)數(shù)寧藝卓被區(qū)別待遇的 " 罪狀 "，作為主唱的歌曲分 part 越來越少，舞臺(tái)打光、耳麥、工作對(duì)接連出問題。

尤其是 2023 年創(chuàng)始人李秀滿出局后，中國(guó)綠卡的待遇每況愈下。同一時(shí)期，SM 娛樂不續(xù)約的藝人也越來越多，包括 EXO 邊伯賢、金珉錫、金鐘大、張藝興到近期的 Red Velvet 金藝琳、孫承完以及 Super Junior 李晟敏等。

即使這么多人走了，粉絲還在被反復(fù)割韭菜。EXO 每年都有周年周邊，粉絲吐槽去年一百多買個(gè)點(diǎn)不燃的蠟燭，今年應(yīng)援棒、揚(yáng)聲器、幸運(yùn)卡、化妝包、戒指等等各種周邊，買都買不完。

TME 入股 SM 娛樂，會(huì)改變韓娛邊緣化中國(guó)綠卡的大趨勢(shì)嗎？大概率不會(huì)。

因?yàn)橛腥藲獾闹袊?guó)成員鐵定不缺中國(guó)資源。從早年的韓庚、宋茜到 " 歸國(guó)四子 "，他們的中國(guó)資源和在韓待遇沒什么關(guān)系。寧藝卓近兩年的國(guó)內(nèi)代言不斷，品牌給到頭銜堪比一線小花。

但因?yàn)槠渌饧蓡T進(jìn)不來，韓娛的重心仍在其他海外市場(chǎng)。中國(guó)成員就處于一個(gè)很尷尬的位置，寧藝卓正是因?yàn)橹许n兩邊跑，出現(xiàn)了很多工作對(duì)接問題。怎么說呢，就是給不給你資源，你都能賺到中國(guó)市場(chǎng)的錢，那又何必浪費(fèi)呢？不如省著捧別人看看。

中粉的情況也是類似，就算是韓娛不離不棄不用額外給情緒價(jià)值的糟糠妻吧。中區(qū)特供周邊越來越貴，名目種類繁多、設(shè)計(jì)卻不走心，一年不間斷地上新卡周邊，上新品的速度比出貨的速度快，重點(diǎn)是質(zhì)量堪憂。有粉絲吐槽自己做韭菜的命：穿著 200 塊聚酯纖維 T 恤，背著 200 塊聚酯纖維包包，聚酯纖維包上還有各種聚酯纖維毛絨周邊。

內(nèi)娛經(jīng)紀(jì)公司也有這么割粉絲韭菜的，但會(huì)引發(fā)輿論風(fēng)波，明星本人形象也因此受損。SM 娛樂畢竟是隔海賺錢，輿論并不殃及大本營(yíng)。

韓娛養(yǎng)老金，或許最終還是中國(guó)粉絲發(fā)

SM 娛樂與 TME 這筆交易很難改變 SM 娛樂的內(nèi)憂現(xiàn)狀，可能也改變不了綠卡和中粉的待遇。它在內(nèi)娛產(chǎn)生的影響，可能會(huì)朝著兩個(gè)方向發(fā)展。

比較積極的方向是，TME 借助 SM 娛樂探索更多出海的可能性。比較消極的方向是，影響國(guó)內(nèi)在線音樂市場(chǎng)走向，以某種方式重回獨(dú)家版權(quán)的老路。

如今，Kakao、HYBE、YG、CJGames 等韓娛巨頭背后，都有騰訊系資本的身影，其影響力仍不容小覷。

以前，國(guó)內(nèi)在線音樂市場(chǎng)燒錢砸版權(quán)，讓海外版權(quán)方大賺了一筆。如今獨(dú)家版權(quán)時(shí)代結(jié)束，版權(quán)市場(chǎng)原本朝著好的方向發(fā)展。現(xiàn)在轉(zhuǎn)眼一看，韓娛版權(quán)市場(chǎng)又有了 " 大一統(tǒng) " 的趨勢(shì)。

在線音樂平臺(tái)對(duì)音源版權(quán)公司的投資，屬于有縱向合并的壟斷之嫌。韓國(guó)反壟斷機(jī)構(gòu)批準(zhǔn) Kakao 收購(gòu) SM 娛樂時(shí)，韓國(guó)公正交易委員會(huì)還特意提了反壟斷的要求，包括 Kakao 在無正當(dāng)理由下不得拒絕、中斷、推遲提供競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所需要的音源。

現(xiàn)在，SM 娛樂同樣是被別國(guó)的在線音樂平臺(tái)投資，卻似乎少了很多輿論麻煩，沒有了兩邊的監(jiān)管。

此前，TME 已經(jīng)展開與 SM 娛樂的一些合作，可以看出未來雙方合作的盈利模式。比如，SM 娛樂 30 周年時(shí)，與 TME 合作推出 "30 周年 NFT 勛章 "" 限量周邊 "；SM 新歌在 QQ 音樂獨(dú)家首發(fā)時(shí)，粉絲要配合付費(fèi)逐步解鎖福利。

追過鵝廠限定團(tuán)的粉絲都很熟悉，這是 " 粉絲經(jīng)濟(jì) " 的標(biāo)準(zhǔn)流程。說好的限量可能沒那么限量，在數(shù)字世界花錢可比實(shí)體世界更容易讓人沉迷。因?yàn)榛ㄥX沒有實(shí)感，只顧著自家愛豆數(shù)據(jù)好看，一不小心就砸進(jìn)去太多。

這種花錢效果也立竿見影。 TME 發(fā)布的 2025 年一季度財(cái)報(bào)顯示，單個(gè)付費(fèi)用戶月均收入從 2024 年同期的 10.6 元增長(zhǎng)至 11.4 元。ARPU 值進(jìn)一步提高后，TME 稱將主推 SVIP 服務(wù)。

SM 粗糙的韓國(guó)周邊割韭菜割到部分粉絲覺醒，現(xiàn)在換種線上方式，想必能讓粉絲有全新的打榜體驗(yàn)。在線上體驗(yàn)感、參與感、游戲感這塊，他們韓國(guó)人還是要來中國(guó)拜師學(xué)藝的。

面對(duì)股權(quán)不斷變動(dòng)、藝人演出問題頻出、藝人不續(xù)約出走潮種種問題，SM 娛樂要回答的，是一家內(nèi)容創(chuàng)作公司在創(chuàng)作力枯竭后，將向何處去。

顯然，緊握著手中剩下的 IP 進(jìn)行多元變現(xiàn)，是 SM 選擇的養(yǎng)老之路。只是中國(guó)在線音樂市場(chǎng)被國(guó)外版權(quán)公司割了那么多年韭菜，好不容易走上正軌、也有了一些實(shí)質(zhì)性發(fā)展，是不是真要用這種變向獨(dú)家版權(quán)的形式，給韓娛發(fā)養(yǎng)老金呢？

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